李揚：大力改善上市公司結構，提高科技公司佔比｜鈦媒體—上市公司&投資基金雙峰會

健全資本市場功能，提高直接融資比例，改善上市公司結構，提高現代科技公司佔比，於我國資本市場而言尤為重要。

12月28日，在鈦媒體2022年中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金群星峰會上，中國社會科學院原副院長、國家金融與發展實驗室理事長李揚強調，中國上市公司仍然以傳統產業佔據主導，必須大力改善上市公司結構，提高現代科技公司佔比；同時要重視資產管理市場，提升直接融資比例，引導創新發展。

上市公司仍以傳統產業為主，需提高科技公司佔比

"二十大"報告強調，健全資本市場功能，提高直接融資比重。在鈦媒體—上市公司&投資基金雙峰會上，李揚表示"二十大"關於宏觀調控體系改革和發展的論述惜字如金，但卻凸顯了"健全資本市場功能，提高直接融資比重"的內容，進一步強調了資本市場的改革和發展意義。

如何健全資本市場功能？在李揚看來，上市公司結構改善尤為重要。據2022年9月3日公開數據，中國前十大上市公司分別為貴州茅台、工商銀行、寧德時代、建設銀行、中國移動、農業銀行、中國石油、招商銀行、中國銀行以及中國平安。

"在中國前十大上市公司中，一家白酒公司貴州茅台獨佔鰲頭，工商銀行等傳統金融機構6家，傳統資源類公司仍有地位。說明中國的上市公司仍以傳統產業佔據主導。必須大力改善上市公司結構，提升現代科技公司佔比。"李揚在峰會上坦言。

確實，對比全球市值前十名上市公司來看，我國上市公司結構與之有較大差距，提升科技公司佔比勢在必行。據2022年9月3日的公開數據，高科技公司牢牢佔據全球上市公司的頂端，其中蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、特斯拉、臉書、強生、台積電等均是當今世界最頂尖的科技型公司。產業端來看，在全球上市公司TOP10中，以互聯網軟件為代表的高新科技產業高達7家，大眾消費企業3家。

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如何改善上市公司結構？在李揚看來，一是全面實行註冊制，為代表科技發展方向的企業上市提供便利；二是完善市場發行定價，在真實準確完整的披露信息的基礎上，基於市場充分定價自主權，建立市場化的股票發行詢價制度；三是壓實中介機構責任；四是培育合格機構投資者；五是建立市場化退市機制，實現退市常態化，去除上市公司的"殼價值"。

創投現狀不容樂觀，提高直接融資比例等引領創新發展

"創業投資體系是一國資本市場的重要組成部分，創業投資是投資於發展潛力巨大、處於初創階段企業權益資本的一種私募股權投資形式，創投是創新的重要引擎，創投的實力是國家軟實力之一。在一定意義上，股權投資引導着一國資本市場的結構變化。"李揚在峰會上着重強調了創投的重要性。

然而我國目前創投現狀不容樂觀，股權投資與美國還有較大差距。數據显示，2022年上半年，我國股權投資募資金額約7700億人民幣，同比下降10%；投資數量4000多起，同比下降32%；投資金額同比下降最大，約55%；退出數量同樣不容樂觀，同比下降50%。

從美國方面來看，2022年上半年募資接近3000億美元，同比上升17.3%，是中國的3倍；投資的數量接近1.4萬筆，同樣是中國的3倍，投資金額6700億美元，更是中國的14倍，退出的數量和中國相當。

面對差距，李揚表示，差距是發展的潛力和動力，要縮小差距、完善資本市場，資產管理市場也同樣重要，其中提升直接融資比例尤為重要。據悉，歷史上我國銀行間接融資佔全部社會融資比重穩定在80%以上，2012年開始資管行業開始之後驟降至20%，此後資管便開始整頓，2015年下半年整頓至今剛恢復元氣。

"歷史告訴我們發展資產管理是降低間接融資比重的機制，這次'二十大'再次提出要提高直接融資的比重，提高直接融資比重的途徑之一是發展資產管理市場。2018年4月央行公布資管行業整頓基本上就位了，現在正處於一種恢複發展過程中。"李揚表示。

臨近演講尾聲，李揚強調道："新時期，中國需要大力地調整經濟結構，資本市場必然要發揮主要的作用，需要在一個更加寬的視野上來思考資本市場的發展，才會使得金融體系有效地支持國民經濟發展，這是實體經濟實現建設偉大的社會主義國家的目標。"（本文首發於鈦媒體APP，作者|張海霞）

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